Bridge Round
Die Rettungsleine. Verlängert deinen Cash-Runway, um den nächsten großen Meilenstein zu erreichen. Kann ein strategisches Werkzeug oder ein verzweifelter Schritt sein, um die Insolvenz zu vermeiden.
Deep Dive: Was ist eine Bridge Round?
Eine Bridge Round (Brückenfinanzierung) ist eine Zwischenfinanzierungsrunde, die dazu gedacht ist, die Lücke zwischen zwei großen Runden (z.B. zwischen Seed und Series A) zu "überbrücken". Sie liefert gerade genug Cash, um einen spezifischen Meilenstein zu erreichen, der die nächste große Runde auslöst.
Konzeptionell kauft sie Zeit. Normalerweise 6 bis 12 Monate. In einer perfekten Welt brauchst du nie eine Bridge. In der realen Welt passieren Produktverzögerungen, Markteinbrüche oder verlorene Kunden. Eine Bridge ist ein Werkzeug, um Turbulenzen zu überleben, ohne eine hektische Eigenkapitalrunde mit niedriger Bewertung auszulösen.
Gute Bridge vs. Schlechte Bridge
- Gute Bridge (Extension): "Wir wachsen schnell, die Bewertungen steigen, und wir wollen unsere Series A um 6 Monate verzögern, um 2 Mio. € ARR zu erreichen und einen viel besseren Deal zu bekommen." Investoren lieben das, weil es den Wert ihrer Aktien steigert.
- Schlechte Bridge (Lifeline): "Wir haben unsere Ziele verfehlt, das Geld ist alle, und niemand will unsere Series A anführen. Bitte rettet uns, sonst gehen wir pleite." Investoren hassen das, finanzieren es aber oft, um ihre versunkenen Kosten zu schützen (defensive Follow-on).
Strategische Bedeutung für Gründer
Eine Bridge zu nehmen, ist riskant. Wenn du den Meilenstein mit dem Bridge-Geld nicht erreichst, bist du tot ("Bridge to Nowhere"). Du bekommst selten eine zweite Bridge. Es ist oft deine letzte Chance.
Das Signalling-Risiko
Externe Investoren sehen eine Bridge oft negativ. Sie fragen: "Warum konnten sie keine ordentliche Runde raisen? Stimmt etwas nicht?" Gründer müssen das Narrativ perfekt kontrollieren, um es als strategisch und nicht als verzweifelt darzustellen. Du musst genau erklären, warum die Bridge notwendig war und was sie erreicht hat.
Die Mechanik eines Bridge-Deals
Instrument: Meistens Wandeldarlehen (CLA) oder SAFEs. Selten Equity, da eine bepreiste Runde zu viel Zeit/Geld für einen kleinen Betrag kostet.
Investoren: Fast immer "Insider" (bestehende Investoren). Neue Investoren machen selten Bridges, da sie nicht ins offene Messer laufen wollen.
Bedingungen: Um das Risiko zu kompensieren (Investition in ein kämpfendes Unternehmen), fordern Investoren "Zuckerl":
- Discount: Höher als üblich (25-30% vs standardmäßig 20%). Das gibt ihnen billige Aktien in der nächsten Runde.
- Zinsen: 8-12% Zinsen, die auf dem Darlehen auflaufen.
- Warrant Coverage: "Für jeden Euro, den ich dir leihe, bekomme ich die Option, 0,20 € Aktien kostenlos zu kaufen." Das ist der "Kicker" für das Risiko.
Kritische Fehler, die man vermeiden sollte
- Bridging ohne Plan: Geld nehmen, nur um Gehälter für 3 Monate zu zahlen, ohne eine radikale Strategieänderung. Wenn der Plan vorher nicht funktioniert hat, werden 3 weitere Monate es nicht lösen. Pivot or Die.
- Raubtierhafte Bedingungen: Verzweifelte Gründer unterschreiben alles. Achte auf "mehrfache Liquidationspräferenzen", die in Bridge-Notes versteckt sind (z.B. 2x Rendite garantiert). Konsultiere einen Anwalt.
- Kosten nicht senken: Wenn du eine Bridge brauchst, solltest du wahrscheinlich auch deine Burn Rate senken. Bridging bei gleichzeitiger Aufrechterhaltung einer aufgeblähten Kostenstruktur ist fahrlässig. Entlassungen sind oft Teil des Bridge-Deals.
FAQ: Bridge Round
Ist eine Bridge Round eine Down Round?
Nicht unbedingt. Da es meist Wandelanleihen sind, gibt es noch keine festgesetzte Bewertung. Es verzögert die Bewertung auf die nächste Runde. Der "Cap" auf der Note könnte jedoch niedriger sein als die vorherige Bewertung, was effektiv als Down Round wirkt.
Wie lange sollte eine Bridge halten?
Mindestens 6 Monate, idealerweise 12. Alles unter 6 Monaten ist nur Panikmanagement. Du kannst in 3 Monaten keine signifikanten Meilensteine erreichen.
Nehmen alle bestehenden Investoren teil?
Idealerweise ja. Wenn ein Hauptinvestor sich weigert, die Bridge zu unterstützen, sendet das ein schreckliches Signal ("Signaling Risk"). Es bedeutet typischerweise, dass sie das Unternehmen abgeschrieben haben. Du brauchst deine größten Unterstützer, um voranzugehen.
Roemer Capital Perspektive
Wir helfen dir, die Bridge fair zu strukturieren. Wir kämpfen gegen raubtierhafte Bedingungen von aggressiven Angels. Wir helfen dir auch, die "Story" für den externen Markt zu entwerfen, damit die Bridge wie eine strategische Entscheidung aussieht, nicht wie eine Rettungsmission. Wir analysieren, ob eine Bridge Sinn macht oder ob eine geordnete Abwicklung/M&A der bessere Weg ist, um deinen Ruf zu retten.
Egal, ob du deinen Pitch verfeinerst, deine Fundraising-Strategie planst oder dein Unternehmen skalierst: Wir helfen dir gerne weiter.
Artikel recherchiert und geschrieben von:
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