Discount Rate
Der Rabatt für den frühen Vogel. Warum Angels weniger zahlen als Series A Investoren.
Deep Dive: Was ist der Discount Rate (Wandlungsrabatt)?
Der Preisnachlass, den Frühinvestoren (Angels/Convertible Holder) bekommen, wenn ihr Darlehen in Aktien gewandelt wird.
Er kompensiert das Risiko, früher eingestiegen zu sein als die Series-A VCs.
Standard: 20%.
Bedeutet: Wenn die Series-A VCs 1,00 € pro Aktie zahlen, zahlen die Wandeldarlehensgeber nur 0,80 €.
Interaktion mit dem Cap
In Verträgen steht fast immer:
"Conversion at the LOWER of:
(a) Cap Price
(b) Series A Price minus Discount."
Der Investor bekommt den besseren Deal.
Beispiel-Rechnung
Cap: 10 Mio. €.
Discount: 20%.
Szenario 1: Series A bei 8 Mio. €.
Cap greift nicht (8 < 10).
Discount greift: Preis ist 8 Mio. - 20% = 6,4 Mio. €. Investor wandelt zu 6,4 Mio.
Szenario 2: Series A bei 20 Mio. €.
Discount Preis wäre 16 Mio. (20 - 20%).
Cap Preis ist 10 Mio.
Cap ist billiger (besser). Investor wandelt zu 10 Mio. (Effektiver Rabatt: 50%).
Strategische Bedeutung für Gründer
Ein zu hoher Discount (z.B. 50%) ist toxisch. Er verwässert dich massiv, wenn die Runde "flach" ist.
Versuche, den Discount zu staffeln ("Stepped Discount"):
- Wandlung in Monat 1-6: 10% Discount.
- Wandlung in Monat 7-12: 15% Discount.
- Wandlung ab Monat 13: 20% Discount.
Das incentiviert den Investor, dir zu helfen, die Runde schnell zu schließen, damit er nicht mehr Rabatt "kostet".
Kritische Fehler, die man vermeiden sollte
- Discount auf den Cap: Der Discount sollte auf den Runden-Preis gelten, NICHT auf den Cap. "Discounted Cap" (Doppel-Dipping) ist unüblich und unfair.
FAQ: Discount
Gibt es 0% Discount?
Selten. Nur wenn der Zins sehr hoch ist (10%+), könnte man argumentieren, dass der Zins der Rabatt ist. Aber Standard ist 20%.
Roemer Capital Perspektive
20% ist "Market". Diskutiere nicht lange darüber. Konzentriere deine Energie auf den Cap (Bewertung). Der Cap zerstört Cap Tables, der Discount macht nur kleine Dellen.
Advanced Tactics & Expert Insights
Discount vs. Cap Interaction: Der Investor bekommt den besseren Preis von beiden.
Szenario A: Bewertung ist niedrig. Cap greift nicht. Discount greift (20% Rabatt).
Szenario B: Bewertung explodiert (Unicorn). Cap greift (massiver Rabatt, vielleicht 90%).
Der Discount ist der Fallschirm für den Investor, falls das Startup nicht durch die Decke geht ("Downside Protection").
FAQ: Häufige Fragen zu Discount Rate
Warum ist Discount Rate heute so wichtig?
In der aktuellen Marktphase (2024/2025) achten Investoren extrem auf Substanz. Discount Rate ist ein Indikator für die Reife und Professionalität eines Startups. Wer hier Lücken hat, riskiert Abschläge bei der Bewertung.
Kann man Discount Rate ignorieren?
Für eine Weile ja (Bootstrap-Phase). Aber spätestens ab Series A wird es zum Pflichtprogramm. Ignoranz wird dann als Management-Schwäche ausgelegt.
Wie fange ich am besten an?
Starten Sie lean. Kopieren Sie Best Practices, aber passen Sie sie an Ihre Realität an. Ein 80% perfekter Discount Rate-Prozess ist besser als gar keiner. Holen Sie sich Feedback von erfahrenen Mentoren oder Angels, bevor Sie damit zu VCs gehen.
Executive Summary
Für den eiligen Leser: Discount Rate ist ein kritischer Erfolgsfaktor. Die Komplexität liegt im Detail, aber die strategische Stoßrichtung ist klar. Wer Discount Rate beherrscht, hat einen strukturellen Vorteil im Fundraising und in der operativen Exekution. Delegieren Sie die Details, aber behalten Sie die strategische Hoheit.
Egal, ob du deinen Pitch verfeinerst, deine Fundraising-Strategie planst oder dein Unternehmen skalierst: Wir helfen dir gerne weiter.
Artikel recherchiert und geschrieben von:
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