EBITDA Multiple
Der Rentabilitätsmassstab. Verwendet für reife Unternehmen, Private Equity und Exits. Das Mass für Cash-Generierungskraft.
Deep Dive: Was ist ein EBITDA-Multiple?
EBITDA = Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen). Es ist ein Proxy für den "Operativen Cash Flow".
Der Multiple ist: Enterprise Value / EBITDA.
Für Venture Capital (Startups) ist diese Metrik meist irrelevant, da sie negativ ist. Aber für Private Equity (PE) und Strategische Exits (M&A) ist es die Bibel. Wenn du dein Unternehmen an SAP oder einen PE-Fonds verkaufst, werden sie dich auf einem Vielfachen des EBITDA bewerten.
Der "Synergie"-Mythos
In M&A sprechen Banker über "Synergien" (Kosteneinsparungen). Sie sagen: "Wenn SAP dich kauft, können sie dein Vertriebsteam feuern, sparen 5 Mio. €. Also ist dein EBITDA effektiv 5 Mio. € höher." Smarte Gründer verhandeln, um auf dem Post-Synergy EBITDA-Multiple bezahlt zu werden. Es ist aggressiv, aber fair, wenn deine Technologie diese Einsparungen ermöglicht.
Quality of Earnings (QofE)
Bevor Käufer ein EBITDA-Multiple zahlen, führen sie eine "QofE-Analyse" durch. Sie suchen nach "Bereinigungen" (Adjustments).
Beispiel: Du hast eine einmalige Abfindung von 100k € gezahlt. Sie "addieren" diese 100k € zu deinem EBITDA zurück, weil es nicht wieder passieren wird. Dieses "Bereinigte EBITDA" ist normalerweise höher, was deine Bewertung erhöht. Dies ist ein zentrales Verhandlungsfeld.
Die Rule of 20
Im PE sollte oft "Wachstum + EBITDA Marge" gleich 20 sein für stabile Unternehmen. Wenn du 5% wächst und 5% EBITDA hast, bist du ein "Dog". Wenn du 30% EBITDA und 0% Wachstum hast, bist du eine "Cash Cow". Der Multiple ändert sich drastisch, je nachdem, ob du ein wachsendes Asset oder ein schmelzender Eiswürfel bist.
Strategische Bedeutung für Gründer
Selbst wenn du jetzt Bargeld verbrennst, brauchst du einen "Weg zur Profitabilität". Irgendwann gilt die Schwerkraft. Du musst zeigen, dass dein Geschäftsmodell im Maßstab 20-30% EBITDA-Margen generiert. Wenn deine Unit Economics das nicht zulassen, ist dein Exit-Wert gedeckelt.
Der "Turn"
Wenn ein Startup von "Bewertet auf Umsatz" zu "Bewertet auf EBITDA" wechselt, ist das ein schmerzhafter Übergang. Ein 10x Revenue Multiple könnte ein 100x EBITDA Multiple implizieren (unmöglich). Normalerweise fällt die Bewertung während dieses Übergangs, es sei denn, der Profit wächst explosiv.
Mechanik von EBITDA Multiples
Sektor-Varianz:
Industrieagentur: 4x-6x EBITDA.
Softwareunternehmen: 15x-25x EBITDA.
Die Marge und Skalierbarkeit diktieren den Multiple.
Schuldenkapazität: EBITDA bestimmt, wie viel Schulden ein Käufer auf das Unternehmen laden kann (Leveraged Buyout - LBO). Höheres EBITDA = Mehr Schulden = Höherer Kaufpreis.
Kritische Fehler, die man vermeiden sollte
- Aktivierung von F&E: Versuch, Ausgaben zu verstecken, indem man sie "Assets" nennt, um EBITDA zu steigern. Smarte Käufer strippen das sofort raus.
- Eigentümer-Ausgaben: Deinen Tesla und Familienessen über die Firma laufen zu lassen, reduziert EBITDA. In einem Verkauf "normalisieren" wir das, aber es sieht unordentlich aus. Halte die Bücher sauber.
- Ignorieren von Working Capital: EBITDA ist nicht Cash. Wenn du riesigen Lagerbedarf hast, ist deine "Cash Conversion" niedrig. Käufer bestrafen das.
FAQ: EBITDA Multiple
Wann ist EBITDA wichtig?
Meistens wenn das Wachstum unter 20-30% YoY fällt. Dann wechseln Investoren von "Wachstum" zu "Value" Denkweise.
Was ist "Pro Forma EBITDA"?
EBITDA angepasst für zukünftige Ereignisse (z. B. "Synergien" aus einer Fusion). Es ist eine Verhandlungszahl, keine Buchhaltungszahl.
Ist EBITDA dasselbe wie Nettoergebnis?
Nein. Nettoergebnis beinhaltet Steuern und Zinsen. EBITDA ist näher an der rohen operativen Kraft des Kerngeschäfts.
Roemer Capital Perspektive
Wir bereiten Gründer auf die "Exit-Linse" vor. Jahre vor einem Verkauf beginnen wir, EBITDA-Margen zu tracken. Wir identifizieren "Value Leaks" (ineffiziente Ausgaben), die den Multiple töten. In einem Exit-Prozess kämpfen wir aggressiv für "Add Backs" im QofE-Prozess, um das bereinigte EBITDA zu maximieren. Wir stellen sicher, dass du für die zugrunde liegende Rentabilität des Geschäfts bezahlt wirst, nicht nur für den buchhalterischen Gewinn.
Egal, ob du deinen Pitch verfeinerst, deine Fundraising-Strategie planst oder dein Unternehmen skalierst: Wir helfen dir gerne weiter.
Artikel recherchiert und geschrieben von:
Dienstleistungen, die wir anbieten
Als Gründer oder Geschäftsführer stehst du vor der Herausforderung, Investoren von deiner Vision zu überzeugen. Genau hier kommen wir ins Spiel. Roemer Capital macht dein Unternehmen fit für das Fundraising: mit einer klaren Strategie, aussagekräftigen Finanzmodellen und einer professionellen Investorenstory sowie dem Zugang zu den richtigen Investoren.
Professionellen Businessplan erstellen
Wir erstellen umfassende Geschäftspläne für Investoren, die Vision, Strategie und finanzielle Zukunft klar zum Ausdruck bringen.
Fractional CFO für dein Startup
Wir machen dein Startup investierbar und steuerbar durch Growth Consulting das strategische Weitsicht mit technischer CFO Exzellenz vereint
Fundraising Support
Vom Geschäftsplan über das Pitchdeck bis hin zur Kontaktaufnahme mit Investoren helfen wir, die Finanzierung in jeder Phase deiner Geschäftsreise zu sichern.
M&A-Beratung
Roemer Capital begleitet dich dabei, dein Startup oder dein etabliertes Unternehmen strukturell und finanziell auf den optimalen Verkaufszeitpunkt vorzubereiten.