Pre-Money-Bewertung
Die Pre-Money-Bewertung ist der Wert eines Unternehmens vor Zufluss des neuen Kapitals. Sie bestimmt, welchen Anteil ein Investor für seinen Betrag erhält.
Was ist die Pre-Money-Bewertung?
Die Pre-Money-Bewertung ist der Wert, den ein Unternehmen unmittelbar vor dem Zufluss des neuen Kapitals hat. Die Post-Money-Bewertung ist derselbe Wert nach dem Zufluss.
Post-Money = Pre-Money + Investitionsbetrag
Aus dem Verhältnis ergibt sich der Anteil des Investors: Anteil = Investitionsbetrag ÷ Post-Money
Rechenbeispiel
Ein Investor legt 2 Mio. Euro auf eine Pre-Money-Bewertung von 8 Mio. Euro.
- Post-Money: 8 + 2 = 10 Mio. Euro
- Anteil des Investors: 2 / 10 = 20 Prozent
- Den Altgesellschaftern bleiben 80 Prozent, jetzt 8 Mio. Euro wert
Der Unterschied, der Geld kostet
Wird dieselbe Zahl als Post-Money von 8 Mio. Euro verstanden, ändert sich das Ergebnis erheblich:
- Pre-Money wäre dann 8 − 2 = 6 Mio. Euro
- Anteil des Investors: 2 / 8 = 25 Prozent
Fünf Prozentpunkte Unterschied, allein durch ein fehlendes Wort. Deshalb gehört in jedes Term Sheet ausdrücklich, ob "Pre" oder "Post" gemeint ist.
Die zweite Falle: der Optionspool
Fast jedes Term Sheet verlangt einen Mitarbeiterbeteiligungspool von 10 bis 15 Prozent. Die entscheidende Frage lautet, ob er vor oder nach der Investition entsteht.
Wird er ins Pre-Money gelegt, verwässert er ausschließlich die Altgesellschafter. Bei 8 Mio. Euro Pre-Money und einem Pool von 12 Prozent, der vorher gebildet wird, sinkt die wirtschaftliche Bewertung der Altanteile faktisch auf rund 7 Mio. Euro — ohne dass die genannte Zahl sich ändert.
Diese Konstruktion ist üblich und nicht unfair. Sie gehört aber ausgerechnet, bevor unterschrieben wird, nicht danach.
Typische Fehler
- Pre und Post nicht benennen. Der häufigste Fehler in Erstgesprächen über Bewertungen.
- Den Optionspool übersehen. Er kostet in der Praxis oft mehr als eine Verhandlungsrunde über die Bewertung selbst.
- Voll verwässert nicht rechnen. Wandeldarlehen, ausstehende Optionen und Zusagen gehören in die Rechnung.
- Nur auf die Bewertung schauen. Eine hohe Bewertung mit mehrfacher Liquidationspräferenz kann schlechter sein als eine niedrige ohne.
- Zu hoch ansetzen. Eine überhöhte Runde macht die nächste schwer. Eine Folgerunde unter der vorherigen Bewertung kostet Anteile und Vertrauen.
Häufige Fragen
Wie wird die Pre-Money-Bewertung ermittelt?
In frühen Phasen kaum aus einer Rechnung, sondern aus Vergleichsrunden, Team, Traktion und Wettbewerb um den Abschluss. Ab belastbaren Erträgen treten Multiplikatoren und Ertragswertverfahren daneben.
Was ist besser: hohe Bewertung oder gute Bedingungen?
In den meisten Fällen die Bedingungen. Präferenzen, Verwässerungsschutz und Zustimmungsrechte wirken bei jedem Ausgang, die Bewertung nur beim guten.
Was ist eine Down Round?
Eine Folgerunde zu einer niedrigeren Bewertung als die vorherige. Sie löst Verwässerungsschutzklauseln aus und verwässert die Gründer zusätzlich — der Hauptgrund, eine Bewertung nicht auszureizen.
Roemer Capital Perspektive
Wir rechnen jedes Term Sheet in eine Tabelle um, die zeigt, wer bei welchem Verkaufspreis wie viel bekommt — einschließlich Pool, Präferenzen und Wandeldarlehen. Erst diese Tabelle macht zwei Angebote vergleichbar. Die genannte Bewertung allein tut das nicht, und genau darauf beruhen die meisten Fehlentscheidungen in Finanzierungsrunden.
Egal, ob du deinen Pitch verfeinerst, deine Fundraising-Strategie planst oder dein Unternehmen skalierst: Wir helfen dir gerne weiter.
Artikel recherchiert und geschrieben von:
Dienstleistungen, die wir anbieten
Als Gründer oder Geschäftsführer stehst du vor der Herausforderung, Investoren von deiner Vision zu überzeugen. Genau hier kommen wir ins Spiel. Roemer Capital macht dein Unternehmen fit für das Fundraising: mit einer klaren Strategie, aussagekräftigen Finanzmodellen und einer professionellen Investorenstory sowie dem Zugang zu den richtigen Investoren.
Professionellen Businessplan erstellen
Wir erstellen umfassende Geschäftspläne für Investoren, die Vision, Strategie und finanzielle Zukunft klar zum Ausdruck bringen.
Fractional CFO für dein Wachstumsunternehmen
Wir machen dein Startup investierbar und steuerbar durch Growth Consulting das strategische Weitsicht mit technischer CFO Exzellenz vereint
Fundraising Support bei Finanzierungsrunden
Vom Geschäftsplan über das Pitchdeck bis hin zur Kontaktaufnahme mit Investoren helfen wir, die Finanzierung in jeder Phase deiner Geschäftsreise zu sichern.
M&A-Beratung bei Verkauf und Nachfolge
Roemer Capital begleitet dich dabei, dein Startup oder dein etabliertes Unternehmen strukturell und finanziell auf den optimalen Verkaufszeitpunkt vorzubereiten.