Fair Market Value
Der Preis des Steuerbeamten. Der Wert, der Aktien für Steuer- und Buchhaltungszwecke (409A) zugewiesen wird. Meist viel niedriger als der Investorenpreis.
Deep Dive: Was ist Fair Market Value (FMV)?
Fair Market Value (FMV) ist der Preis, den ein hypothetischer williger Käufer einem willigen Verkäufer in einem offenen Markt zahlen würde. Im Startup-Kontext bezieht es sich fast immer auf die Bewertung von Stammaktien (was Mitarbeiter/Gründer besitzen), im Gegensatz zu Vorzugsaktien (was Investoren besitzen).
Die Lücke: Vorzugsaktien haben besondere Rechte (Liquidationspräferenzen). Stammaktien nicht. Daher sind Stammaktien weniger wert.
FMV ist typischerweise 20-30% der Investorenbewertung.
Investorenpreis: 10,00 € / Aktie.
FMV (409A): 2,50 € / Aktie.
Die 409A Bewertung
In den USA (und zunehmend als Best Practice in DACH via "Steuerliche Bewertung" übernommen), beauftragen Startups eine unabhängige Firma, um den FMV zu berechnen. Dies etabliert den "Strike Price" (Ausübungspreis) für Aktienoptionen.
Ziel: Du willst einen NIEDRIGEN FMV.
Warum? Damit du Mitarbeitern Optionen mit einem niedrigen Ausübungspreis (z. B. 1 €) geben kannst. Wenn sie bei 10 € verkaufen, machen sie 9 € Profit. Wenn der FMV 9 € wäre, machen sie 1 € Profit. Niedriger FMV = Glückliche Mitarbeiter.
Der Einfluss von Secondary Sales
Hier ist die Gefahrenzone. Wenn ein Gründer einige seiner Stammaktien für 10 € (den Vorzugspreis) an einen Investor verkauft, könnten die Steuerbehörden argumentieren: "Moment, wenn jemand 10 € für Stammaktien gezahlt hat, dann ist der FMV 10 €, nicht 2,50 €." Das "vergiftet" die 409A Bewertung und treibt den Ausübungspreis für alle hoch. Secondary Sales müssen sorgfältig gehandhabt werden, um diese "Kontamination" zu vermeiden.
Strategische Bedeutung für Gründer
Das ist ein Compliance-Spiel. Wenn du den Optionspreis zu niedrig (unter FMV) ansetzt, betrachten Steuerbehörden es als "Billige Aktien" und besteuern es sofort als Einkommen (Dry Income Tax). Wenn du ihn zu hoch ansetzt, bekommen Mitarbeiter kein Upside. Du brauchst die "Goldlöckchen"-Zahl: Vertretbar gegenüber dem Finanzamt, aber niedrig genug, um Talente zu incentivieren.
Ereignisse, die FMV-Updates auslösen
Du brauchst alle 12 Monate ODER wann immer ein "Wesentliches Ereignis" passiert (Investitionen, Pivots, M&A) eine neue 409A / Steuerliche Bewertung. Du kannst heute keine Optionen basierend auf einer Bewertung von vor 2 Jahren ausgeben.
Mechanik des FMV
Discount for Lack of Marketability (DLOM): Der Hauptgrund, warum FMV niedrig ist. Startup-Aktien sind illiquide. Du kannst sie nicht an der NYSE verkaufen. Bewertungsfirmen wenden dafür einen 30-40% Abschlag an.
OPM (Option Pricing Model): Die Mathematik, die verwendet wird, um Wert zwischen Vorzugs- und Stammaktien-Breakpoints zuzuweisen.
Kritische Fehler, die man vermeiden sollte
- Einen spezifischen Strike Price versprechen: Versprich niemals einem neuen Mitarbeiter: "Dein Strike Price wird 1 € sein." Du kontrollierst das nicht. Der unabhängige Gutachter kontrolliert es. Versprich "Den niedrigsten vertretbaren FMV".
- Es selbst machen: Rate den FMV nicht. Das Finanzamt wird dich zerreißen. Zahle die 2k € für einen professionellen Bericht. Es ist eine Versicherung.
- Die 12-Monats-Regel ignorieren: Zuteilungen mit einer abgelaufenen Bewertung sind ungültig. Das schafft ein Chaos während der Due Diligence.
FAQ: Fair Market Value
Ist FMV der Exit-Preis?
Nein. FMV ist ein konservativer theoretischer Preis. Exit-Preis ist, was ein strategischer Käufer zahlt (meist viel höher).
Kann ich meinen FMV senken?
Wenn die Firmenleistung gefallen ist (Ziele verfehlt), ja. Du kannst deinen 409A auf einen niedrigeren Preis aktualisieren, was dir erlaubt, unter Wasser liegende Optionen neu zu bepreisen (Repricing).
Beeinflusst es mein Fundraising?
Nein. VCs kümmern sich nicht um FMV. Sie bepreisen basierend auf den Vorzugsaktien (Wachstumspotenzial). Es sind getrennte Universen.
Roemer Capital Perspektive
Wir koordinieren den delikaten Tanz zwischen hoher Investorenbewertung (für PR/Verwässerung) und niedrigem FMV (für Talent/Steuern). Wir stellen sicher, dass du die steuerliche Bewertung im richtigen Moment bestellst (z. B. genau bevor ein Term Sheet unterschrieben wird), um einen niedrigeren Preis für den Mitarbeiterpool einzuloggen, bevor die neue hohe Bewertung in die Bücher kommt. Wir behandeln FMV als Mitarbeiterbindungsinstrument.
Egal, ob du deinen Pitch verfeinerst, deine Fundraising-Strategie planst oder dein Unternehmen skalierst: Wir helfen dir gerne weiter.
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