Bonität

Was ist Bonität?

Bonität (Kreditwürdigkeit) bezeichnet die Fähigkeit und die Bereitschaft eines Schuldners, seine Zahlungsverpflichtungen vollständig und fristgerecht zu erfüllen. Bei Unternehmen wird sie aus Jahresabschlüssen, aktueller Geschäftsentwicklung, Zahlungsverhalten und qualitativen Merkmalen abgeleitet. Verdichtet wird das Ergebnis in einem Rating oder Bonitätsindex, also einer Einstufung in Klassen oder Punktwerte. Hinter jeder Stufe steht eine geschätzte Ausfallwahrscheinlichkeit: die Wahrscheinlichkeit, dass der Schuldner innerhalb eines bestimmten Zeitraums, meist eines Jahres, seine Zahlungen nicht mehr leistet. Im Privaten ist das Prinzip vom Score einer Auskunftei bekannt, den Vermieter oder Mobilfunkanbieter vor Vertragsschluss abfragen.

Bonität beurteilen nicht nur Banken. Lieferanten entscheiden nach ihr über Zahlungsziele. Warenkreditversicherer sichern Lieferanten gegen den Zahlungsausfall ihrer Kunden ab und legen nach der Bonität fest, bis zu welchem Betrag sie Lieferungen versichern. Leasing- und Factoringgesellschaften sowie Vermieter richten Konditionen und Sicherheiten an ihr aus, und Wirtschaftsauskunfteien stellen ihre Einschätzung Dritten zur Verfügung. In Finanzierungsrunden und Unternehmensverkäufen ist Bonität in zwei Richtungen relevant. Sie ist ein Prüfpunkt beim Zielunternehmen in der Due Diligence, der Prüfung vor Einstieg oder Kauf, und eine Frage an den Erwerber, wenn Teile des Kaufpreises erst später gezahlt werden.

Wie Bonität gemessen wird

Bankinternes Rating

Banken sind bankaufsichtlich verpflichtet, ihre Kreditnehmer mit einem Risikoklassifizierungsverfahren einzustufen. Nach § 18 des Kreditwesengesetzes (KWG) müssen sie sich ab einer bestimmten Kredithöhe außerdem die wirtschaftlichen Verhältnisse des Kreditnehmers laufend offenlegen lassen, insbesondere durch Vorlage der Jahresabschlüsse. Das interne Rating ordnet jedes Unternehmen einer Ratingklasse zu, der eine geschätzte Ausfallwahrscheinlichkeit für die nächsten zwölf Monate entspricht. In das Rating gehen drei Gruppen von Merkmalen ein:

• Finanzkennzahlen: Eigenkapitalquote, Verschuldungsgrad (Schulden im Verhältnis zu Eigenkapital oder Ergebnis), Ertragskraft, Cashflow und Kapitaldienstfähigkeit (Fähigkeit, Zins und Tilgung aus dem laufenden Geschäft zu zahlen), ermittelt aus dem Jahresabschluss nach HGB und aus unterjährigen Zahlen.
• Kontoführung: Nutzung der Linien, Überziehungen, zurückgegebene Lastschriften und die Entwicklung der Kontoumsätze. Diese Daten liegen der Bank laufend vor und reagieren schneller als Bilanzkennzahlen.
• Qualitative Merkmale: Erfahrung der Geschäftsführung, Markt- und Wettbewerbsposition, Abhängigkeit von einzelnen Kunden oder Lieferanten, Qualität von Planung und Berichtswesen, Nachfolgeregelung.

Wirtschaftsauskunfteien und externe Ratings

Wirtschaftsauskunfteien werten Handels- und Unternehmensregister, veröffentlichte Jahresabschlüsse, Insolvenzbekanntmachungen und Zahlungserfahrungen von Lieferanten aus und berechnen daraus einen Bonitätsindex. Kapitalgesellschaften müssen ihre Jahresabschlüsse nach § 325 HGB spätestens ein Jahr nach dem Abschlussstichtag offenlegen, also beim Unternehmensregister einreichen. Eine verspätete Offenlegung werten Auskunfteien und Kreditversicherer häufig negativ, weil aktuelle Zahlen fehlen. Externe Ratings von Ratingagenturen spielen vor allem bei Anleihen und größeren Unternehmen eine Rolle.

Einfluss auf Konditionen und Zugang zu Fremdkapital

Die Bonität entscheidet nicht nur darüber, ob ein Kredit gewährt wird, sondern auch über seinen Preis. Banken kalkulieren den Zins aus Refinanzierungskosten (was die Bank selbst für das Geld bezahlt), Betriebskosten, Eigenkapitalkosten und Standardrisikokosten. Die Standardrisikokosten entsprechen dem erwarteten Verlust, also der Ausfallwahrscheinlichkeit multipliziert mit der Verlustquote bei Ausfall. Die Verlustquote ist der Anteil des Kredits, der nach Verwertung der Sicherheiten verloren geht. Die Ausfallwahrscheinlichkeit folgt aus der Bonität, die Verlustquote hängt von den Sicherheiten ab. Bei Banken, die ihre Eigenkapitalanforderungen auf interne Ratings stützen, binden schwächere Ratingklassen zudem mehr Eigenkapital.

Über den Zins hinaus wirkt die Bonität auf Kreditrahmen, Sicherheitenanforderungen, Zahl und Strenge der Covenants (Kreditauflagen), Laufzeit und Berichtspflichten. Bei vielen Förderkrediten ordnet die Hausbank das Unternehmen nach Bonität und Besicherung einer Preisklasse zu. Lieferanten verkürzen bei schwacher Bonität Zahlungsziele oder verlangen Vorkasse, und Warenkreditversicherer senken die Limits, bis zu denen sie Lieferungen an das Unternehmen versichern. In Wachstumsphasen mit hohem Vorfinanzierungsbedarf verengt eine schwache Bonität den Spielraum so von mehreren Seiten zugleich.

Bonität junger Technologieunternehmen

Klassische Ratingverfahren sind auf Unternehmen mit Ertragshistorie ausgerichtet. Ein junges Technologieunternehmen mit Anlaufverlusten schneidet darin regelmäßig schwach ab: Das Ergebnis ist negativ, die Eigenkapitalquote schwankt mit jeder Finanzierungsrunde und jedem Verlustjahr, und Jahresabschlüsse liegen erst für wenige Jahre vor. Das Rating sagt dann mehr über das Entwicklungsstadium aus als über die tatsächliche Zahlungsfähigkeit.

Kreditgeber ergänzen deshalb den Blick auf Kennzahlen um die Liquiditätsreichweite aus Eigenkapital, die Erfahrung der Investoren, die Stabilität wiederkehrender Umsätze und die Kundenbindung. Spezialisierte Finanzierungsformen setzen gezielt an anderer Stelle an: Factoring stützt sich vor allem auf die Bonität der Kunden, deren Forderungen angekauft werden, Venture Debt, eine Kreditform für wagniskapitalfinanzierte Unternehmen, auf die Eigenkapitalgeber und die Aussicht auf weitere Runden. Eigenkapital verbessert die Bonität unmittelbar, weshalb eine Finanzierungsrunde oft erst den Zugang zu Bankkrediten öffnet.

Bonität in Due Diligence und Unternehmensverkauf

In der Due Diligence prüfen Investoren und Erwerber Auskunfteidaten, das Zahlungsverhalten gegenüber Lieferanten, laufende Mahn- und Vollstreckungsverfahren und die Korrespondenz mit den Banken. Überfällige Verbindlichkeiten, dauerhaft ausgeschöpfte Linien und verspätete Offenlegungen werfen Fragen zur Finanzdisziplin auf, auch wenn die Zahlen im Übrigen solide sind.

Im Unternehmensverkauf kehrt sich die Frage um. Werden Teile des Kaufpreises erst nach dem Vollzug fällig, etwa über ein Earn-Out oder ein Verkäuferdarlehen, tragen die Verkäufer das Ausfallrisiko des Erwerbers. Dessen Bonität und die Finanzierung der Transaktion gehören dann in die Prüfung; je nach Ergebnis werden Absicherungen wie eine Bankgarantie, eine Garantie der Konzernmutter oder ein Treuhandkonto vereinbart.

Rechenbeispiel

Ein Unternehmen beantragt ein Darlehen über 2 Mio. Euro. Die Bank kalkuliert den Zins aus vier Bestandteilen: angenommen 3,0 % Refinanzierungskosten, 1,0 % Betriebskosten einschließlich Gewinnmarge sowie Eigenkapital- und Risikokosten, die von der Ratingklasse abhängen. Die Eigenkapitalkosten sind hier die Kosten für das Eigenkapital, das die Bank selbst für den Kredit vorhalten muss. Die Verlustquote bei Ausfall beträgt angenommen 45 %.

• Gute Bonität, Ausfallwahrscheinlichkeit 0,4 %: Standardrisikokosten 0,4 % × 45 % = 0,18 %; Eigenkapitalkosten angenommen 0,5 %
• Zins bei guter Bonität: 3,0 % + 1,0 % + 0,5 % + 0,18 % = 4,68 %, also 2 Mio. Euro × 4,68 % = 93.600 Euro im Jahr
• Schwache Bonität, Ausfallwahrscheinlichkeit 2,5 %: Standardrisikokosten 2,5 % × 45 % = 1,125 %; Eigenkapitalkosten angenommen 1,0 %
• Zins bei schwacher Bonität: 3,0 % + 1,0 % + 1,0 % + 1,125 % = 6,125 %, also 2 Mio. Euro × 6,125 % = 122.500 Euro im Jahr
• Mehrkosten der schwächeren Bonität: 122.500 Euro minus 93.600 Euro = 28.900 Euro im Jahr
• Schwache Bonität mit zusätzlichen Sicherheiten, die die Verlustquote auf 25 % senken: Standardrisikokosten 2,5 % × 25 % = 0,625 %; Zins 3,0 % + 1,0 % + 1,0 % + 0,625 % = 5,625 %, also 112.500 Euro im Jahr

Die Rechnung ist vereinfacht, zeigt aber die Mechanik: Sicherheiten senken die Verlustquote und damit einen Teil des Aufschlags, gleichen eine schwache Bonität aber nicht aus. Über fünf Jahre summiert sich der Unterschied zwischen guter und schwacher Bonität bei unveränderter Kreditsumme auf 5 × 28.900 Euro = 144.500 Euro.

Abgrenzung zu verwandten Begriffen

• Liquidität: die Fähigkeit, fällige Zahlungen heute zu leisten. Bonität richtet den Blick nach vorn; ein Unternehmen mit hohem Kontostand kann eine schwache Bonität haben, wenn seine Mittel absehbar aufgebraucht sind.
• Kapitaldienstfähigkeit: eine einzelne, zentrale Kennzahl der Bonitätsprüfung, bezogen auf Zins und Tilgung. Die Bonität umfasst zusätzlich Vermögenslage, Zahlungsverhalten und qualitative Merkmale.
• Rating: das Ergebnis einer Bonitätsprüfung als Klasse oder Note. Bankinterne Ratings bleiben vertraulich, Indizes von Auskunfteien sind Dritten mit berechtigtem Interesse zugänglich.

Typische Fehler

• Offenlegung versäumt. Ein verspätet veröffentlichter Jahresabschluss wirkt bei Auskunfteien als Warnsignal, unabhängig davon, wie gut die Zahlen sind.
• Eigene Einträge nie geprüft. Fehlerhafte oder veraltete Angaben bei Auskunfteien fließen ungeprüft in Entscheidungen von Lieferanten, Vermietern und Kreditgebern ein.
• Zahlungsziele eigenmächtig überzogen. Verspätete Zahlungen an Lieferanten gehen über Zahlungserfahrungen schneller in Bonitätsindizes ein als jede Bilanzkennzahl.
• Bank nur in der Krise informiert. Wer der Bank nur Jahresabschlüsse liefert und sich erst bei Engpässen meldet, verliert die Möglichkeit, die Einschätzung mit Planung und Erläuterungen zu beeinflussen.
• Planungen ohne Abgleich. Planungen, die von Jahr zu Jahr ohne Erklärung abweichen, verschlechtern die qualitative Beurteilung, auch bei guten Ist-Zahlen.

Häufige Fragen

Wie lässt sich die eigene Bonität prüfen?

Über eine Selbstauskunft bei den großen Wirtschaftsauskunfteien. Sie zeigt die gespeicherten Daten und den daraus berechneten Index; fehlerhafte Angaben lassen sich berichtigen. Das bankinterne Rating erläutert die Bank im Kreditgespräch in der Regel auf Nachfrage.

Wie schnell lässt sich die Bonität verbessern?

Das Zahlungsverhalten wirkt am schnellsten, oft innerhalb weniger Monate. Bilanzkennzahlen ändern sich erst mit dem nächsten Jahresabschluss. Eine Eigenkapitalzuführung im laufenden Jahr lässt sich gegenüber der Bank mit einer Zwischenbilanz oder dem Einzahlungsnachweis belegen, lange bevor sie im veröffentlichten Abschluss erscheint.

Spielt die Bonität in einer Eigenkapitalrunde eine Rolle?

Ja, mittelbar. Investoren erhalten weder Zinsen noch Sicherheiten, prüfen aber, ob Zahlungsverhalten und Bankbeziehungen geordnet sind und ob neben der Runde Fremdkapital verfügbar ist. Offene Mahnverfahren oder eine gekündigte Linie können Verhandlungsposition und Bewertung belasten.

Zählt die private Bonität der Gesellschafter?

Bei kleineren Unternehmen häufig ja. Bürgen Gesellschafter persönlich oder prägt die Geschäftsführung das Unternehmen stark, bezieht die Bank deren wirtschaftliche Verhältnisse in die Beurteilung ein. Mit wachsender Größe und breiterem Gesellschafterkreis tritt dieser Aspekt zurück.

Roemer Capital Perspektive

Bevor ein Mandant mit Banken oder Investoren spricht, sehen wir uns das Unternehmen mit den Augen eines Kreditgebers an. Wir prüfen, ob die Jahresabschlüsse fristgerecht offengelegt sind, ob die Einträge bei den Auskunfteien stimmen, ob die aktuelle Planung zur vorherigen passt und wie sich die Kontoführung der letzten Monate darstellt. Korrekturen brauchen Zeit, weil Auskunfteien und Banken Daten mit Verzögerung aktualisieren; sie gehören an den Anfang eines Finanzierungsprozesses.

Als Fractional CFO, also in der Rolle des Finanzchefs auf Zeit, richten wir ein regelmäßiges Reporting an die Banken ein, meist quartalsweise mit Erläuterung der Abweichungen. Im Unternehmensverkauf prüfen wir die Bonität des Erwerbers, wenn Kaufpreisteile später fällig werden, und stimmen mit der Kanzlei ab, welche Absicherung dafür angemessen ist.